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西南證券股份有限公司鄭連聲近期對均勝電子進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：盈利能力大幅提升，新訂單成果豐碩》，本報告對均勝電子給出買入評級，認為其目標價位為28.88元，當前股價為18.11元，預期上漲幅度為59.47%。

均勝電子(600699)
投資要點
事件：公司發布]2023年中報，23H1實現營業收入270.14億元，同比+17.86%；實現歸母凈利潤4.76億元，同比大幅扭虧為盈，實現扣非歸母凈利潤3.96億元，同比+384.53%。其中，2023Q2實現營收137.92億元，同環比分別+23.26%/+4.31%；實現歸母凈利潤2.75億元，同環比分別+424.64%/+37.50%；實現扣非歸母凈利潤2.63億元，同環比分別+105.94%/+97.74%。
多措并舉改善盈利能力成效顯著，推進全球產能優化。2023年上半年，公司實現營收270.14億元，其中汽車電子業務收入81.52億元，同比+23.72%；汽車安全業務收入187.61億元，同比+15.65%。隨著收入規模的增長以及一系列業績提升措施逐步取得成效，公司整體盈利能力大幅改善，上半年主營業務毛利率約13.44%，同比提升2.47pp。公司汽車安全板塊主營子公司安徽均勝汽車安全系統控股有限公司2020-2022年分別虧損13.9、46.4、4.7億元，2023H1實現收入182.16億元，凈利潤926萬元，扭虧為盈。其中，安徽均勝汽車安全系統控股有限公司境外控股子公司2023H1實現收入144.59億元，虧損2.71億元。為改善海外工廠業績，公司推進產能向低成本國家/地區和中國轉移，協調提升歐洲、美洲的產能利用率，通過全球布局、平臺化設計及精益生產等方式，提升產品利潤率。公司汽車安全合肥新產業基地面向中國及亞洲市場需求，一期項目預計2023年三季度完工投產，該智能制造基地全部建成后預計具備方向盤400萬件/年，安全氣囊1000萬件/年的產能。
新訂單成果豐碩，訂單結構大有可觀。上半年，公司全球累計新獲訂單全生命周期金額約422億元。分業務來看：汽車電子業務新訂單全生命周期金額約216億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產品取得全球性的大訂單落地；汽車安全業務獲取新訂單全生命周期金額約206億元。分車型來看：新能源汽車相關的新訂單金額超300億元，占比超70%。分區域市場來看：中國市場，特別是自主品牌/新勢力的合作關系不斷加強，國內新獲訂單金額約167億元，占比已提升至近40%，且頭部自主品牌及造車新勢力客戶訂單金額占比持續提升，汽車安全業務已完成對新能源銷量榜TOP10客戶的全覆蓋。
緊跟電動智能化趨勢，加速推進智能化技術研發及產品應用落地。在汽車電子業務方面：公司部分智能駕駛項目已完成A樣的開發和POC；發布首款基于高通SnapdragonRide第二代芯片的智能駕駛域控制器產品nDriveH；與地平線簽署戰略合作協議，共同推進高級輔助駕駛（ADAS）、自動駕駛、智能人機交互等領域的產品開發；成立專門的軟件服務公司，加強軟件創新業務；與華潤微、同濟大學共同推進電池管理定制化芯片和功率芯片的國產化替代取得實質性進展。在汽車安全業務方面：公司推進面向未來智能駕駛的主被動安全產品技術儲備和研發，研發為健康和安全保駕護航的生命體征檢測方向盤、適用于自動駕駛L3級別以上的折疊隱藏式方向盤、適用于800V高壓快充平臺的新一代高壓電池斷開裝置（PBD）、面向自動駕駛集成在零重力座椅上的安全帶氣囊輔助約束系統等，隨著汽車安全新技術應用場景的不斷落地，汽車安全產品單車價值有望進一步提升。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年EPS為0.68/0.95/1.23元，三年歸母凈利潤年復合增速64.0%。采用分部估值法，給予2023年汽車安全板塊目標市值70.8億元，汽車電子板塊目標市值336.0億元，合計市值406.8億元，對應目標價28.88元，維持“買入”評級。
風險提示：新興領域和行業發展慢于預期、原材料成本上漲、匯率波動等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券唐旭霞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.11億，根據現價換算的預測PE為23.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級10家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為24.94。